El día después: cómo sigue el plan económico, según Caputo

En la Bolsa de Comercio de Córdoba, el ministro aseguró que continuará en el cargo aferrado al equilibrio fiscal, el esquema de bandas cambiarias y política monetaria prudente. ¿Se enfría, entonces, la posibilidad de cualquier reactivación de la economía real?

Luis Caputo detalló el miércoles en la Bolsa de Comercio de Córdoba cómo cree que  continuará el programa económico a partir de este lunes. Señaló que la prioridad es mantener la macroeconomía “en orden” como condición para la inversión.

Indicó que el crecimiento sostenido, según su planteo, depende de la inversión privada y que “la inversión no viene si la macro no está ordenada”. La definición es buena, pero puede demorar sine die cualquier intento de reactivación de la economía real, con una amenaza sobre el empleo.

También ubicó la próxima fase en un bloque de “reformas de segunda generación” orientadas a remover regulaciones que, a su juicio, afectan el funcionamiento de las empresas.

Respecto del frente fiscal, informó continuidad del equilibrio/superávit como ancla. Sostuvo que el objetivo es no financiar desequilibrios con emisión ni con nueva deuda. Afirmó que las reducciones impositivas que se incluyan en el paquete tributario se compensarán con aumento de actividad y formalización.

Caputo mencionó que durante la gestión se bajaron impuestos por “dos puntos y medio del producto” y que se eliminaron “19 impuestos” adicionales, junto con la reducción del “impuesto inflacionario”.

En materia cambiaria, indicó que “no va a pasar nada el día después”: se mantendrá el esquema de bandas y no se prevén modificaciones discrecionales. Aseguró que el Banco Central “está bien capitalizado” y que los fundamentos macro son “sólidos”.

Comparó el nivel actual del tipo de cambio real con la salida del cepo de 2015, al afirmar que hoy se ubica “15% arriba” de aquella referencia. En su evaluación, esa situación permite sostener exportaciones sin cambios de régimen.

Sobre el sector externo, describió que el saldo de reservas netas pasó, según su conteo, de un nivel negativo de US$ 11.500 millones al inicio de la gestión a un nivel positivo de alrededor de US$ 5.000 millones, lo que implica una recomposición de unos US$ 16.500 millones.

Agregó que el Banco Central “compró US$ 29.000 millones”, por encima del segundo mejor registro, que ubicó en “US$ 13.000 millones”. Explicó que parte de esas compras no quedaron en reservas por pagos de vencimientos de capital y por episodios de volatilidad. Indicó que, en las fases de mayor dolarización, la relación depósitos en dólares/de depósitos en pesos alcanzó “alrededor del 52%”, y que en episodios similares previos el tipo de cambio corrigió “entre 10% y 20%” a la baja.

Sobre actividad y comercio exterior, señaló que hubo “récord de exportaciones” con el tipo de cambio vigente. Citó como dato que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) creció “6,6% punta a punta” entre diciembre de 2023 y diciembre de 2024. Afirmó que persiste superávit comercial y que el superávit energético forma parte del cuadro actual, aunque admitió que el superávit comercial “se achicó” en los últimos meses.

Respecto de la política monetaria, describió una postura “prudente y contractiva” mientras se reduzca la incertidumbre. Relató que, ante riesgos de mayor presión cambiaria, se ejecutó un “apretón monetario” para evitar que la liquidez diaria amplifique la volatilidad. Indicó que, una vez estabilizado el escenario, espera una “normalización” gradual de las tasas de interés.

En el bloque tributario, adelantó una reforma con tres líneas: simplificación de IVA y Ganancias para ampliar la base formal; reducción del Impuesto a las Ganancias para trabajadores y jubilados; y un sendero de reducción de tributos considerados distorsivos. Identificó como prioritarios los derechos de exportación (retenciones) y el impuesto al cheque, que en conjunto ubicó en “aproximadamente 2,7 puntos del PBI”.

Sobre ahorro y financiamiento, adelantó el diseño de un esquema de incentivos “obvios” al ahorro interno de largo plazo, con instrumentos de retiro/inversión y beneficios fiscales, con el objetivo de canalizar el ahorro doméstico hacia el mercado de capitales local.

¿Bajará el dólar?, la pregunta

Respecto de la dinámica cambiaria inmediata, reiteró que “no habrá cambios” tras las elecciones y que el esquema vigente se conservará “independientemente del resultado”. Señaló que, en ocasiones anteriores con niveles de dolarización similares a los actuales, el tipo de cambio se reacomodó a la baja.

En su repaso sobre indicadores fiscales, afirmó que el resultado primario pasó de “cinco puntos de déficit” a “equilibrio en el primer mes” y que se llevan “20 meses de superávit fiscal”. Mencionó que, a su entender, la energía “es un boom” y que el Gobierno “bajó el impuesto Pais” y posteriormente lo eliminó.

En cuanto a proyecciones sectoriales, indicó que, con las inversiones anunciadas en energía y minería, para 2030 el saldo comercial combinado de esos sectores podría ser “el doble” del que hoy aporta el agro, y que el flujo de inversión extranjera directa incluye proyectos vinculados a tecnologías e inteligencia artificial.
En el plano laboral, anticipó un paquete de modernización orientado a reducir la litigiosidad y los costos contingentes de contratación, con foco en pymes.

Finalmente, reiteró la secuencia operativa desde el lunes: mantenimiento del equilibrio fiscal, continuidad del régimen de bandas cambiarias, política monetaria prudente, avance de la reforma tributaria con baja de Ganancias para individuos y esquemas simplificados.

También, incentivo al ahorro interno y fortalecimiento del mercado de capitales, ajustes regulatorios en el frente laboral para facilitar la contratación, y un cronograma gradual de reducción de retenciones, impuesto al cheque e Ingresos Brutos condicionado a la disponibilidad fiscal.

 

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